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關(guān)注遠月螺礦比做多機會

文章出處：本站 人氣：224發(fā)表時間：2021-03-11
進入3月份之后，螺紋鋼在需求恢復(fù)緩慢和環(huán)保限產(chǎn)支撐之下，呈現(xiàn)高位振蕩走勢，主力2105合約在4600—4800元/噸波動。中期來看，鋼材市場呈現(xiàn)供減需增格局，價格可能延續(xù)上行趨勢，同時原料端供應(yīng)逐漸回升，遠月螺礦比存在走擴機會。
 
中期來看鋼材供減需增
 
根據(jù)政府工作報告的內(nèi)容，預(yù)計今年鋼材需求仍將保持增長。一是，2021年經(jīng)濟增長目標(biāo)定在了6%以上，表明6%可能是今年經(jīng)濟增長的底線，我們按6%增長，結(jié)合近兩年單位GDP耗鋼強度預(yù)計，今年粗鋼表觀消費量將增加4700萬噸，或4.5%。二是，財政政策收緊力度低于預(yù)期，財政赤字率和地方專項債規(guī)模僅比去年略有下降，但仍高于2019年。若考慮去年下半年批復(fù)了大量基建項目，預(yù)計上半年基建投資仍會延續(xù)增長。三是，報告重申房住不炒，但同時強調(diào)通過增加土地供應(yīng)等方式，增加保障性住房供應(yīng)。去年房地產(chǎn)投資增速達到7%，且四季度新開工、施工面積都保持比較高的增速，因此預(yù)計2021年地產(chǎn)投資4%—5%的增速應(yīng)該還是可以保證的。
 
自“碳達峰”“碳中和”列為今年經(jīng)濟工作的八項重點任務(wù)之一后，工信部多次強調(diào)要力爭實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量負增長，唐山等地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)近期也在不斷深化。在這種背景下，鋼材中遠期供應(yīng)收縮預(yù)期應(yīng)該會一直存在，甚至可能貫穿全年。此前我們結(jié)合2020年12月和2021年產(chǎn)能置換數(shù)據(jù)以及2020年產(chǎn)能利用率預(yù)計，2021年粗鋼產(chǎn)量將增加約3700萬噸，增幅在3.5%左右。那么，即使按照0增長估算，也會減少3700噸的增量。
 
鐵礦石中期面臨一定下行壓力
 
鐵礦石就近期來看，基本面還是偏強的，上周日均鐵水產(chǎn)量依然處于高位，而且港口庫存自春節(jié)后一直在1.25億噸上下徘徊，并未有明顯增加。但中期還是面臨一定下行壓力，一方面是二季度之后，海外鐵礦石發(fā)貨量將逐步回升，在高利潤刺激下，一些非主流礦也在逐步增產(chǎn)。去年年底市場對2021年鐵礦石增量的主流觀點是在6000萬—1億噸之間，而Mysteel最新的預(yù)測將2021年鐵礦石供給增量提升至1.2億噸。另一方面，隨著壓減粗鋼產(chǎn)量政策的落地，國內(nèi)鐵礦石需求將逐步走弱。因此，鐵礦石遠期合約可能面臨一定下行壓力。
 
螺礦比走勢呈現(xiàn)明顯周期性
 
從2016年至2020年來看，螺礦比走勢存在明顯的周期性。2016年之后，國內(nèi)開始推行供給側(cè)改革，2017年年初開始打擊地條鋼，鋼鐵產(chǎn)能大幅壓縮，螺礦比從2016年年初的4.7擴大至8以上，這一階段我們稱之為產(chǎn)能壓縮周期。2018年開始，隨著國內(nèi)置換產(chǎn)能的大量投產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量開始明顯增加，2017年年底粗鋼產(chǎn)量為8.7億噸，而2020年上升至10.65億噸，這一階段我們稱之為產(chǎn)量擴展周期。目前螺礦比主力合約在4.13，遠月合約在4.64，都處于相對低位?？紤]到目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配極不均衡，如果今年去產(chǎn)量周期能夠如預(yù)期開啟，則產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望重構(gòu)，螺礦比可能有趨勢性走擴機會。
 
綜合以上分析，在碳中和背景下，2021年鋼材市場可能呈現(xiàn)供減需增格局，價格中期上行趨勢可能延續(xù)。同時，考慮到原料端供給逐步恢復(fù)，以及當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的不均衡，未來可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)機會，具體到盤面上可關(guān)注遠月做多螺礦比機會。
 

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