供給側(cè)改革：鋼鐵等去產(chǎn)能的紅利繼續(xù)

文章出處：本站人氣：239發(fā)表時間：2017-01-03

2015年11月10日中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上提出：在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力，首次提出“供給側(cè)改革”概念。

所謂“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，其有別于凱恩斯主義強調(diào)的“需求”刺激，它回到增長本源——創(chuàng)新，強調(diào)供給、強調(diào)拉動經(jīng)濟增長需要提高生產(chǎn)能力，注重經(jīng)濟增長的效率、側(cè)重增強企業(yè)長期發(fā)展的活力，以期通過供給端發(fā)力破除增長困境。供給側(cè)改革其核心在于提高全要素生產(chǎn)率，旨在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使要素實現(xiàn)最優(yōu)配臵，提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量和數(shù)量。

從數(shù)量的角度看，供給側(cè)改革注重“去產(chǎn)能、去庫存”，通過淘汰落后過剩產(chǎn)能減小供給端壓力、釋放生產(chǎn)資源，緩解供需矛盾；從質(zhì)量的角度，供給側(cè)改革注重“去杠桿、降成本、補短板”，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、控制金融風險、提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加有效供給和提高經(jīng)營管理效率等。

廣發(fā)證券指出，在中央明確改革的目標和工作思路后，地方政府和鋼企也積極配合、紛紛出招。地方政府方面，河北、江蘇、山東等鋼鐵大省確立了十三五期間產(chǎn)能去化的目標，已公布十三五期間去產(chǎn)能計劃的15個省市，產(chǎn)能出清目標已達1.4億噸；鋼企方面，河鋼、武鋼、鞍鋼等代表性鋼企繼續(xù)壓減過剩產(chǎn)能，并在員工安置方面提出了解決辦法。

中期來說，上市公司除了資產(chǎn)重組退出鋼鐵行業(yè)外，由于供需格局無法得到根本性改善等原因，鋼價實際要持續(xù)上漲概率低，鋼鐵行業(yè)的上市公司業(yè)績中期仍然低迷，壞賬、人員安置等問題會突出，要注意股價脫離業(yè)績太高的風險。從估值的角度來考慮，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革超預期有助于提升鋼鐵行業(yè)板塊估值。長期來看，普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)或成為鋼鐵資產(chǎn)重要的資產(chǎn)整合平臺，且在過剩產(chǎn)能出清、壞賬等問題得到解決后，普鋼行業(yè)的上市公司的股價將呈現(xiàn)業(yè)績驅(qū)動，由EPS上漲而推動股價上漲，重點看好優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

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