上周末，今年的“兩會(huì)”在京召開(kāi)，定調(diào)了2017年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和改革方向。其中針對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)再次明確了確保落實(shí)地條鋼產(chǎn)能上半年出清和全年壓減5000萬(wàn)噸有效產(chǎn)能的任務(wù)，政策性壓力仍強(qiáng)，但短期來(lái)看，由于近期鋼廠利潤(rùn)高企，兩會(huì)結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)，開(kāi)工率有一定回升空間。

 

    目前鋼材已進(jìn)入去庫(kù)存周期，但社會(huì)庫(kù)存降幅較小，下游消費(fèi)強(qiáng)度仍偏弱，目前下游已完成一輪補(bǔ)庫(kù)存，現(xiàn)貨高位承壓明顯。政策層面繼續(xù)堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)，水泥、重卡等銷量大好，反映了消費(fèi)端支撐力仍強(qiáng)，但由于前期預(yù)期較強(qiáng)，春季行情已部分兌現(xiàn)，基本面矛盾有緩和的空間。從資金情緒上看，多空雙方分歧加大，短期高位難以形成有效突破，本周螺紋鋼行情或進(jìn)入高位回調(diào)，寬幅震蕩區(qū)間。

 

    政策、資金寬松運(yùn)行

 

    李克強(qiáng)總理所做的2017年政府工作報(bào)告透露出宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策的總基調(diào)，GDP增速目標(biāo)從2016年的6.5%-7%下調(diào)至6.5%左右，CPI維持3%目標(biāo)不變；央行將繼續(xù)執(zhí)行貨幣政策從穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，社融規(guī)模余額和M2增速?gòu)?016年的13%左右下調(diào)至12%左右。

 

    央行上周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2800億元，資金面繼續(xù)收緊，shibor利率有回升的趨勢(shì)。外匯方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程加快，上周接連有五位影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的高官密集釋放鷹派信號(hào)，令市場(chǎng)預(yù)期的3月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率達(dá)到90%。美元指數(shù)高位波動(dòng)加大，但總體偏強(qiáng)運(yùn)行，后期人民幣仍將面臨較大的貶值壓力，持續(xù)推助國(guó)內(nèi)大宗商品的出口步伐。

 

    鋼材主要消費(fèi)端仍顯活躍

 

    與鋼材關(guān)聯(lián)的政策面上，限產(chǎn)仍是鋼市主要利好。在今年政策限產(chǎn)力度增大之下，全國(guó)總體開(kāi)工率并沒(méi)有明顯提升，目前仍維持在76%的較低水平。

 

    目前供給端存在著短期和長(zhǎng)期節(jié)奏上的錯(cuò)配，一方面，政府工作報(bào)告明確了全年的減產(chǎn)任務(wù)，并明確表示上半年完成地條鋼產(chǎn)能出清，這意味著全年的去產(chǎn)能壓力將長(zhǎng)期持續(xù)，但短期來(lái)看，“兩會(huì)”結(jié)束后政策限產(chǎn)將有所松動(dòng)，加之鋼廠利潤(rùn)較好，復(fù)產(chǎn)動(dòng)力充足，高爐開(kāi)工率有回升空間。預(yù)計(jì)三月上旬粗鋼日均產(chǎn)量或小幅增至240萬(wàn)噸，短期供應(yīng)將有所增加。螺紋鋼開(kāi)工率和產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，但回升力度明顯小于去年同期。目前螺紋產(chǎn)量267萬(wàn)噸，較前一周僅增8萬(wàn)噸，開(kāi)工率回升至63%。同時(shí)由于近期鋼價(jià)較為堅(jiān)挺，而原料端價(jià)格相對(duì)受到壓制，致使螺紋現(xiàn)貨利潤(rùn)大幅擴(kuò)大到900，同樣接近去年高位水平。目前鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)上高位成交已出現(xiàn)阻力，但鋼廠庫(kù)存壓力較小，挺價(jià)意愿仍強(qiáng)。但由于兩會(huì)結(jié)束后鋼廠存在一定的復(fù)產(chǎn)空間和動(dòng)力，預(yù)計(jì)鋼材利潤(rùn)將有所壓縮。

 

    需求端目前已進(jìn)入季節(jié)性回升的過(guò)程中，春季消費(fèi)旺季的預(yù)期部分兌現(xiàn)。但房地產(chǎn)施工面積增速年后仍維持在5%以下的低位，加之2016年下半年新開(kāi)工面積增速大幅下滑，季節(jié)性回升力度不足，但在中西部地區(qū)的增速仍相對(duì)可觀。

 

    另外當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存較低，主要年后鋼廠開(kāi)工率率先回升后，由于環(huán)保等行政壓力，產(chǎn)能釋放的力度持續(xù)受到抑制。而需求端目前處于季節(jié)性旺季，有利于庫(kù)存的消耗。由于鋼廠前期備庫(kù)規(guī)模并不大，且訂單持續(xù)較好，鋼廠庫(kù)存近兩周下降幅度較大，已降至420萬(wàn)噸水平，庫(kù)存壓力仍然較小。

 

    社會(huì)庫(kù)存自上上周見(jiàn)頂之后，下降幅度并不明顯，兩周僅下降70萬(wàn)噸，前期的庫(kù)存壓力仍然較大。隨著下游行業(yè)開(kāi)工率的回升，后期社會(huì)庫(kù)存的降幅將有所擴(kuò)大，后期春季行情能否繼續(xù)獲得有力支撐仍要關(guān)注需求端后期能否繼續(xù)改善。否則前期主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)造成的庫(kù)存壓力將轉(zhuǎn)為市場(chǎng)一大制約因素。

 

    庫(kù)存制約鐵礦石上漲空間

 

    在鋼材上游原料鐵礦石方面，主要受鋼廠產(chǎn)能當(dāng)前持續(xù)低位運(yùn)行，影響了鋼廠對(duì)礦石的消費(fèi)力度。加上前期的補(bǔ)庫(kù)，廠內(nèi)庫(kù)存并未明顯消耗，仍穩(wěn)定在28天的高位。后期開(kāi)工率短期有望回升，且鋼廠利潤(rùn)較好帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)積極性，仍有一定的采購(gòu)需求，但主要以去庫(kù)存為主，本周采購(gòu)節(jié)奏仍將放緩。預(yù)計(jì)本周港口疏港量仍穩(wěn)定在260-270萬(wàn)噸水平。此前一周發(fā)貨量開(kāi)始有所恢復(fù)，澳大利亞發(fā)貨量1500萬(wàn)噸，巴西礦發(fā)貨量降至780萬(wàn)噸，后期發(fā)貨量將逐步回升至高位，但從海運(yùn)周期推算，前期發(fā)貨量的下降趨勢(shì)將使未來(lái)中國(guó)港口到港量短期維持在1100萬(wàn)噸以下。

 

    當(dāng)前鐵礦石港口庫(kù)存仍在上升，目前已達(dá)到1.316億噸，但增幅減小，目前處于到港量、輸港量?jī)扇醯那闆r，礦商前期發(fā)貨量持續(xù)回調(diào)，影響到短期內(nèi)的到港量均處低位，鋼廠仍有去庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)后期港口成交仍以弱穩(wěn)為主，港口庫(kù)存高位難有回落，預(yù)計(jì)本周仍將小幅增加。受持續(xù)增加到港影響，鐵礦石報(bào)價(jià)有所松動(dòng)，60%以上品位資源成交均較為良好，從到港品味等級(jí)來(lái)看，高品鐵礦石增量較為可觀，礦石結(jié)構(gòu)性矛盾有緩和的趨勢(shì)，未來(lái)一個(gè)時(shí)段內(nèi)，價(jià)位持續(xù)大幅上揚(yáng)空間被縮小。